Trump da luz verde al superciclo: 3 acciones en el corazón de la infraestructura de IA

El gancho es una llamada telefónica en directo desde el escenario del All-In Summit. Donald Trump llama a Jensen Huang y describe los centros de datos como el petróleo de los próximos 20 a 25 años, una fuerza que enriquece a estados y personas y que es incluso más grande que internet, añadiendo que no permitirá que los opositores al despliegue se interpongan en el camino. Huang responde por altavoz y está de acuerdo. El presentador enmarca el intercambio menos como teatro político y más como una luz verde para un despliegue industrial a escala masiva.

El cuello de botella físico: no el software

El argumento central es que el freno es físico, no algorítmico. Se dice que los hiperescaladores están desplegando unos 700.000 millones de dólares de gasto de capital este año, y la investigación de Moody's citada por la cobertura del sector sitúa a los seis mayores hiperescaladores de EE. UU. cerca de ese nivel, con la demanda superando la oferta y la disponibilidad de energía más los tiempos de construcción limitando la capacidad hasta 2027. Los clústeres de IA de alta densidad consumen hasta cuatro veces la potencia de las granjas heredadas, convirtiendo la gestión térmica en el mayor dolor de cabeza operativo y dejando el hardware estándar insuficiente a medida que los clústeres escalan a decenas de miles de GPU y la latencia se convierte en el nuevo muro.

A partir de ese diagnóstico, el vídeo se centra en tres capas: refrigeración líquida de alta eficiencia y gestión de energía crítica para mantener vivos los mega sitios, infraestructura nuclear de base y de energía limpia para asegurar contratos de compra a largo plazo para la red, y semiconductores de interconexión de alta velocidad para mantener el flujo de datos a través de enormes fabrics de servidores. La reciente corrección de septiembre se presenta como una ventana temporal hacia tres valores poco conocidos situados en el centro de lo que se llama un motor económico de 25 años, cada uno presentado como difícil de evitar.

Astera Labs (ALAB) — Semiconductores de conectividad

Astera Labs se centra en el cuello de botella de ancho de banda y potencia que aparece cuando los clústeres crecen de unos pocos miles a decenas de miles de nodos y el cobre se queda corto. Su plataforma de conectividad inteligente combina los retimers Aries, los módulos de cable Taurus y los controladores de memoria Leo con la familia de conmutadores smart fabric Scorpio y la suite de software Cosmos, abarcando PCIe, CXL y cables eléctricos activos más Ethernet de 200G o más para fabrics scale-up y scale-out. Mientras Nvidia domina las GPU, el argumento es que los especialistas en interconexión cotizan con capitalizaciones estructuralmente más bajas en relación con un crecimiento compuesto plurianual ligado a la carrera de construcción de centros de datos.

En el T2 de 2026, Astera Labs publicó unos ingresos récord de 392,4 millones de dólares, un 104 % más interanual y un 27 % secuencial, superando el consenso en unos 32 millones de dólares. El margen bruto GAAP fue del 73,3 %, el beneficio neto GAAP de 153,1 millones de dólares y el beneficio diluido GAAP de 0,83 dólares; el beneficio diluido no GAAP fue de 0,80 dólares frente a 0,69 esperados y el beneficio neto no GAAP de 145,8 millones de dólares. La guía para el T3 de 2026 es de 540 a 560 millones de dólares, aproximadamente un 40 % de crecimiento secuencial, con una mejora de 400 puntos básicos en el margen operativo hasta el 43 %. Se espera que Scorpio X se convierta pronto en la mayor familia de productos y aporte más de 1.000 dólares de contenido por XPU en futuras plataformas, con plataformas UALink y óptica de fibra de alta densidad extendiendo el pipeline hasta 2027. La valoración se ve premium a 75,4 veces los beneficios del primer año y 43,4 veces los beneficios previstos, comprimiéndose a 47,6 veces en el segundo año y 37,6 veces en el tercero con un crecimiento de beneficios de alrededor del 53 %, con unas 27 veces el valor empresarial sobre ventas y un PEG de 1,44. El consenso esboza un objetivo de 320 dólares sobre beneficios de 2027 de 6,39 dólares a un múltiplo de 50, con un segundo marcador discutido en torno a 0,88 dólares para 2028.

Vertiv (VRT) — Energía y refrigeración líquida

Vertiv se presenta como la columna vertebral de energía y térmica en un momento en que la densidad por rack salta de kilovatios de un dígito a 300 kilovatios e incluso 1 megavatio por rack, forzando el paso del aire a la refrigeración líquida de extremo a extremo, la distribución en corriente continua de 800 voltios y la integración de la red al chip. Sus unidades de distribución de refrigerante Cool Chip, las unidades modulares SmartRun y la adquisición de 1.450 millones de dólares de Utility Innovation Group para la orquestación de microrredes e interconexión elevan el contenido por megavatio hacia 3,25 a 3,75 millones de dólares.

En el T2 de 2026, Vertiv reportó ventas netas de 3.274 millones de dólares, un 24 % más interanual con un 18 % de crecimiento orgánico; el beneficio operativo fue de 638 millones de dólares, un 44 % más, y el beneficio operativo ajustado de 738 millones de dólares, un 51 % más, con un margen ajustado 410 puntos básicos más amplio, del 22,6 %. El beneficio diluido ajustado fue de 1,52 dólares, un 60 % más (diluido 1,27 dólares, un 53 % más), superando la guía en un 12 %. El flujo de caja libre ajustado fue de 925 millones de dólares, un 234 % más, con una conversión de caja superior al 150 % y unos 5.600 millones de dólares de liquidez, terminando en posición neta de caja. La cartera de pedidos alcanzó un récord de 15.000 millones de dólares con un book-to-bill de 2,9 veces y los ingresos diferidos se duplicaron hasta 3.630 millones de dólares desde 1.810 millones en seis meses. La guía de 2026 se elevó a unos 14.000 millones de dólares de ventas netas con un crecimiento de alrededor del 37 %, un beneficio operativo ajustado de 3.325 millones de dólares con un margen del 23,8 %, un beneficio ajustado de 6,65 a 6,75 dólares con un crecimiento de alrededor del 60 % y un flujo de caja libre ajustado de 2.500 millones de dólares. Los múltiplos se sitúan en 38,16 veces el consenso de 2026 de 6,71 dólares, 28,13 veces 2027 sobre 9,10 dólares, 22,15 veces 2028 sobre 11,56 dólares y 18,67 veces 2029 sobre 13,71 dólares; el PEG previsto de 1,01 se presenta como un descuento del 35 % frente a los pares. El objetivo de Wall Street de 338 dólares implica alrededor de un 26 % de potencial, mientras que el mercado direccionable de centros de datos se modela desde 31.000 millones de dólares en 2026 hacia 700.000 millones en 2034 a una tasa compuesta del 11 %.

Constellation Energy (CEG) — Base nuclear

Constellation opera la mayor flota nuclear de Estados Unidos, unos 55 gigavatios, y la presentación subraya que reconstruir esa flota costaría más de tres veces el valor empresarial actual, creando un foso de escasez. La demanda de energía libre de carbono las 24 horas de los campus de los hiperescaladores está tensando las redes regionales, haciendo que los activos nucleares existentes y la capacidad conectada a la red sean difíciles de replicar. Los créditos fiscales federales a la producción nuclear ofrecen un suelo vinculado a la inflación de hasta 15 dólares por megavatio hora al menos hasta 2032, con 25 millones de dólares reconocidos en el primer semestre de 2026, y se estima que una senda de inflación del 3 % frente a una base del 2 % añadiría unos 0,30 dólares a los beneficios base de 2030.

En el T2 de 2026, Constellation reportó un beneficio GAAP de 1,42 dólares por acción y un beneficio operativo ajustado de 2,55 dólares, frente a 1,91 dólares un año antes, alrededor de un 34 % más. La guía ajustada anual se elevó a 11,50 a 12,50 dólares. El flujo de caja operativo de los primeros seis meses fue de 1.550 millones de dólares, con 697 millones de dólares en caja (1.080 millones incluyendo restringidos) frente a 19.110 millones de dólares de deuda a largo plazo. Los catalizadores incluyen la adquisición de Calpine, que añade 920 megavatios de capacidad contratada por valor de 145 a 360 millones de dólares de prima anual y 0,37 a 0,92 dólares de beneficios anuales, y el reinicio del Crane Clean Energy Center en Three Mile Island en el segundo semestre de 2027, respaldado por un acuerdo de compra de 20 años con Microsoft por unos 835 megavatios de energía libre de carbono. La compañía apunta a más de un 20 % de crecimiento de beneficios base de 2026 a 2029 y una tasa compuesta sostenida de dos dígitos en la década de 2030, con una recompra de 5.000 millones de dólares de la que se han gastado 2.200 millones, añadiendo 0,20 a 0,75 dólares a los beneficios de 2029. La acción cotiza en torno a 22,7 veces el punto medio de 2026 y 23,5 veces los beneficios previstos, y un modelo de 2029 de 17,25 dólares a un múltiplo de 20 esboza un objetivo de 345 dólares.

Conclusión para la cartera: la columna vertebral de un motor de 25 años

El argumento final es que la construcción de la IA está pasando de promesas de software a realidad física, y que Astera Labs, Vertiv y Constellation juntas forman la columna vertebral imprescindible que alimenta un motor de un cuarto de siglo. La corrección volátil de septiembre se presenta como una oportunidad para posicionarse antes de que Wall Street precio completamente la próxima ola de despliegue. Mi lectura es evitar colapsar la historia en un solo ticker y en cambio seguir cada cuello de botella por separado, ponderando la disciplina del balance y la visibilidad contractual en lugar de tratar a las tres con el mismo pincel.