Toshiba desafía el duopolio del disco duro mientras la memoria se dispara

El viernes, el mercado vendió primero y pensó después: Seagate llegó a perder un 15,5 % intradía en torno a 145 dólares antes de cerrar en menos 10,2 %, mientras Western Digital cedía cerca de un 14 % para terminar en torno a menos 13 %. El detonante llegaba desde el otro lado del mundo, con un plan masivo de inversión de Toshiba en discos para centros de datos. Pero ese miedo a un exceso de oferta merece un examen cuidadoso, porque los volúmenes prometidos tardarán años en llegar.

Toshiba reabre la carrera de la capacidad

Toshiba planea duplicar su capacidad de producción nearline para el ejercicio fiscal 2027 frente al ejercicio 2025, con una inversión de unos 380 millones de dólares, alrededor de 60.000 millones de yenes, en Laguna Technopark, Filipinas. Es la primera gran inversión en discos duros en casi cinco años, y la automatización debe reducir un 40 % las contrataciones adicionales necesarias. Los primeros envíos de esta ampliación ya se habrían realizado, aunque el volumen tardará en escalar.

La hoja de ruta tecnológica acompaña el esfuerzo industrial: Toshiba apunta en 2027 a un disco MAMR M12 de 30 terabytes con 11 platos, un salto de capacidad cercano al 40 %. El horizonte siguiente apunta a 65 terabytes en 2030 y a 100 terabytes después, una trayectoria donde la densidad de superficie actúa como juez final. Si el calendario se cumple, el fabricante japonés recortará gran parte de su retraso frente a sus dos rivales estadounidenses.

Queda el objetivo más comentado: pasar de cerca del 10 % actual al 30 % del mercado a medio plazo. Bernstein cree que la cifra está malinterpretada, pues la cuota en exabytes solo subiría del 11,2 % al 16,8 %, es decir 5,6 puntos, muy lejos del triple temido. El banco mantiene su recomendación Outperform y aconseja comprar la caída, una lectura que cambia el sentido de la sesión del viernes.

El poder de fijar precios sigue en dos manos

Western Digital y Seagate controlan juntos cerca del 90 % del mercado de discos duros, y sus contratos a largo plazo blindan volúmenes y precios para el periodo 2027 a 2029. Su inversión conjunta prevista para 2027 alcanza 1.700 millones de dólares, calibrada para evitar cualquier sobreproducción. En ese marco, las subidas de precio siguen siendo prudentes y ordenadas, lejos de la volatilidad de la DRAM.

La sesión del viernes refleja esa tensión entre miedo y fundamentos: tras el golpe inicial, ambos valores rebotaron con fuerza en la segunda mitad del día. En el año, Seagate aún sube cerca de un 200 % y Western Digital alrededor de un 135 %, lo que relativiza la caída. Jordan Klein, de Mizuho, citado por Barron's, lo resumió con su frase sobre los Yankees de Nueva York: quiere jugar en el equipo ganador, sin impacto real antes de 2028; comprar la caída, pero sin prisa.

La señal que llega de la memoria

Mientras los discos duros temblaban, Samsung enviaba una señal potente en memoria de alto ancho de banda: la HBM4 de 2027 se negociaría en torno a 4 dólares por gigabit en gama media y alta, frente a cerca de 1,50 dólares de la HBM3E, más del triple. Las velocidades objetivo de 11,7 a 13 gigabits por segundo confirman el salto de rendimiento, y los contratos anuales ya recogen esos niveles. Ese poder de fijación de precios muestra dónde está la verdadera escasez.

La HBM4 también cambia la ecuación industrial: el bus pasa de 1024 a 2048 bits, con matriz base lógica y apilado 3D que consume muchas más obleas de silicio. SK Hynix domina el segmento con cerca del 62 % de los envíos y el 57 % de los ingresos, mientras Goldman Sachs le otorga más del 50 % y la HBM absorbería casi el 30 % de sus obleas en 2027. El contexto ayuda: el WSTS ve el mercado de chips crecer un 25 % en 2026 hasta 975.000 millones de dólares, la memoria un 30 %, Bank of America espera un 51 % para la DRAM y la HBM alcanzaría 54.600 millones con un alza del 58 %.

Micron confirma la misma firmeza: los precios de 2027 se blindan claramente al alza y más del 75 % de la capacidad objetivo ya está contratada. La compañía había desaprovechado los contratos fijos de 2026, un error que quiere corregir estrechando la brecha de margen con sus rivales. El efecto secundario alcanza a la DDR5, sostenida de rebote cuando la HBM absorbe la capacidad fabril. En resumen, la memoria sigue siendo un mercado de vendedores.

El segundo círculo de ganadores

Detrás de los fabricantes de memoria, un segundo círculo aprovecha la ola: Marvell en controladores e interconexión, Applied Materials, Lam Research y KLA en equipos de precisión, Broadcom en redes para centros de datos. Estos valores capturan la inversión sin asumir el riesgo tecnológico de cada generación de chips. Cuando las fábricas trabajan a pleno rendimiento, sus carteras de pedidos se llenan primero.

La tesis final cabe en una frase: sigue el cuello de botella , porque es él quien fija precios y márgenes. Los discos duros seguirán blindados por el duopolio y sus contratos hasta 2029, mientras la memoria marcará el ritmo de los beneficios hasta 2028 como mínimo. La caída del viernes parece más una oportunidad de entrada escalonada que un giro de fondo. La paciencia y la selección primarán sobre las prisas.