Pourquoi Morgan Stanley juge SpaceX bon marché : Starship, Starlink et l'objectif de 300 dollars

Le 6 octobre 2026 a été une journée bruyante pour SPCX . L'action SpaceX a bondi de 7,66 % pour clôturer à 171,13 dollars, franchissant la barre des 170 dollars pour la première fois depuis l'introduction de juin. Une progression de 17 % en cinq séances a éclipsé les gains d'environ 2 % des géants technologiques, alors même que le Nasdaq clôturait au plus haut. Le mouvement impose une question à tout investisseur qui suit le dossier : le rallye repose-t-il sur une valorisation solide, ou les attentes courent-elles devant. L'animateur cherche la réponse dans la dernière note de Morgan Stanley.

Le cœur de la réponse, c'est l'objectif de 300 dollars de la banque. Morgan Stanley maintient sa recommandation positive sur SpaceX et estime que cet objectif porte environ 75 % de potentiel par rapport aux cours actuels. Son raisonnement : l'activité d'intelligence artificielle est à peine reflétée dans le prix ; autour de 160 dollars l'action, la banque ne la valorise qu'à 32 dollars par action, soit un cinquième du total. À maturité, cette même activité pourrait valoir 165 dollars par action à elle seule. L'ensemble de ces chiffres est tiré de la note de marché d'HeraldCorp du 6 octobre et correspond exactement aux cours de clôture.

La preuve venue de l'orbite : le 14e vol de Starship

Le soutien venu du ciel est arrivé le 28 septembre avec le 14e vol. Starship a décollé du site de Starbase, au Texas, sur 33 moteurs ; le véhicule de 124 mètres a atteint pour la première fois la vitesse orbitale , abandonnant les profils suborbitaux volontairement bridés des essais précédents. Depuis sa soute, 26 satellites Starlink de nouvelle génération ont été libérés un par un ; ces engins sont trop grands pour tenir dans une coiffe de Falcon 9. Le mécanisme de distribution, fonctionnant comme un chargeur à cassette, a été le détail technique le plus commenté du vol. Ce journal de vol est tiré de l'analyse d'ArsTechnica du 28 septembre, et l'heure du décollage comme les valeurs de poussée correspondent aux relevés publiés là-bas.

L'important, avec ces satellites, n'est pas leur taille mais la structure de revenus qu'ils portent. Starlink, avec son activité de connectivité par abonnement, est le bras qui génère la trésorerie de SpaceX, et la nouvelle génération élargit nettement les capacités. Ces grands satellites, qui ne peuvent rejoindre l'orbite sans Starship, sont vus comme le principal levier d'échelle des revenus de connectivité. Il n'est donc pas surprenant que l'intelligence artificielle et la connectivité, et non les lancements, prennent la part du lion dans la valorisation de Morgan Stanley. Pour les investisseurs, le premier indicateur à suivre est la cadence des vols Starship et le nombre de satellites embarqués par vol.

Le calcul de valorisation mérite un retour vers les jours de l'introduction. Le 11 juin 2026, SpaceX a fixé son prix à 135 dollars, signant la plus grande entrée en Bourse de l'histoire avec une valorisation d'environ 1 770 milliards de dollars et 75 milliards levés. La première clôture s'est faite à 161 dollars, en hausse de 19,2 %, portant la valeur à 2 110 milliards. La cotation sous le symbole SPCX au Nasdaq a commencé le lendemain ; contrairement aux attentes, c'est l'entreprise entière qui s'est listée d'un bloc, sans scission du bras satellites. Les 11,4 milliards de revenus 2025 de Starlink, soit 61 % du chiffre d'affaires, expliquent pourquoi l'ensemble a été vendu groupé. Ce calendrier et cette répartition sont tirés de l'étude d'introduction de ValueAddVC, et les étapes de prix correspondent aux relevés conservés là-bas.

Un panier plutôt qu'un seul titre

Pour les investisseurs qui préfèrent ne pas acheter SPCX en direct, le côté panier a lui aussi mûri. D'après les relevés de TickerInside, SpaceX figure dans 156 fonds américains ; 12 d'entre eux affichent un poids supérieur à 5 %, tandis que 91 restent sous 1 %. Le poids médian ressort à 0,56 % , avec une position maximale de 32,06 % dans le fonds RONB. Parmi les fonds indiciels connus, QQQ arrive neuvième avec 3 % et AIQ détient 3,81 % ; VOO, SPY et IVV n'ont aucun SPCX. Toute cette répartition est tirée des dossiers actualisés de TickerInside, et le classement des poids correspond au tableau publié là-bas.

Le deuxième pilier de la thèse repose sur la puissance de calcul. Le dirigeant de Broadcom a déclaré que la société a sécurisé ses approvisionnements pour environ 115 milliards de dollars de revenus IA en 2027, ajoutant que la demande dépasse cette perspective et que la croissance se poursuivra en 2028. Le bilan qui l'accompagne est solide : sur le trimestre achevé début août, les ventes ont progressé de 86 % à 29,6 milliards et le bénéfice par action a grimpé de 96 % à 3,32 dollars. Les circuits conçus sur mesure ont ouvert un couloir distinct aux côtés des accélérateurs généralistes. Ces résultats et ces propos sont tirés de l'analyse de Fool, et les pourcentages correspondent aux relevés conservés là-bas. Selon la note d'avant-Bourse de TipRanks du 6 octobre, AMD, NVDA et AVGO montent ensemble ; le plan d'élargissement marqué des approvisionnements en 2027 côté AMD et 43,23 % de potentiel sur Broadcom se distinguent.

Le troisième pilier se cache dans l'électricité et le refroidissement des centres de données. Selon une étude de TIKR, Vertiv et Eaton vendent le même équipement dans presque chaque nouveau centre, quel que soit le groupe technologique qui prend l'avantage. Les deux sociétés ont annoncé des carnets de commandes records au deuxième trimestre 2026 et relevé leurs anticipations annuelles ; pourtant les multiples de valorisation se traitent près de leurs sommets historiques. Vertiv occupe le côté énergie sans coupure et refroidissement liquide, Eaton celui des tableaux et de la distribution, une approche que la direction décrit comme une stratégie du réseau jusqu'à la puce . Ce cadrage pioches-et-pelles et ces chiffres de commandes sont tirés de l'étude d'infrastructure de TIKR, et les résultats trimestriels correspondent aux relevés conservés là-bas.

Lire le dossier comme un portefeuille

Assemblés, les trois piliers dessinent un cadre limpide : SPCX pour l'orbite et la connectivité, NVDA et AVGO pour la puissance de calcul, ETN et VRT pour l'infrastructure électrique. Comme ces noms s'appuient sur le même thème, le cycle d'investissement tiré par l'IA, ils peuvent monter et baisser ensemble ; ce qui ressemble à de la diversification peut transporter un seul pari sous plusieurs costumes. Plafonner le poids de chaque pilier séparément compte davantage que choisir un seul titre, et c'est pourquoi ce cadre à trois piliers justifie sa place. Dans un rallye de 17 % en cinq séances, cette discipline marque la différence entre courir après le titre et rester fidèle au plan.

Le dernier mot revient encore à la valorisation. L'affirmation de bon marché de Morgan Stanley vise 2028 et repose sur deux conditions : le maintien de la cadence Starship, et des revenus IA et connectivité très au-dessus du prix actuel. Si ces conditions se réalisent, l'objectif de 300 dollars reste raisonnable ; en cas de retards, le titre pourrait ployer sous des attentes lourdes. Les trois indicateurs pour les investisseurs sont fixés : le calendrier des vols Starship, le revenu trimestriel de Starlink et les commandes d'accélérateurs publiées. Lus ensemble, ils permettent de trancher à chaque saison de résultats la question : bon marché ou trop cher.