Pendant que le S&P comble ses gaps, pourquoi le Nasdaq vient d'inscrire un record ?

Données molles, révisions sévères

Un faible rapport sur l'emploi a ravi les marchés, mais le narrateur qualifie ce rally d'illusion. Les créations d'emplois non agricoles de septembre n'ont atteint que 29 000, contre des attentes proches de 84 000, et le taux de chômage est monté de 4,1 à 4,2 pour cent. Le Dow a gagné 250 points, le S et P 500 a pris 56 points à 7 722, et le Nasdaq 100 a progressé d'environ 306 points. La foule a traité la mauvaise nouvelle comme une bonne, convaincue que des données faibles bloquent la Fed. Selon le CEPR, 23 000 des 29 000 créations de septembre viennent de la santé et de l'aide sociale, avec une moyenne sur trois mois tombée à 51 000, si bien que le tableau est encore plus faible que le titre.

Il a ensuite ouvert le dossier des révisions et attaqué frontalement la fiabilité des chiffres. Juillet a été révisé d'une première estimation positive de 21 000 à moins 10 000, une contraction pure, tandis qu'août passait de 162 000 à 133 000, soit une surestimation cumulée de 60 000 sur deux mois. Il y voit non une erreur isolée mais une habitude : surestimer d'abord, réviser discrètement ensuite. Il rappelle des années où les exagérations se comptaient en centaines de milliers. Dans cette logique, les 29 000 de septembre pourraient eux aussi devenir négatifs plus tard, amorçant la série négative typique d'avant les récessions.

Le front des salaires montre un vrai refroidissement, la seule carte solide du camp accommodant. Le salaire horaire moyen n'a progressé que de 0,1 pour cent en septembre, ramenant la hausse annuelle à 3,0 pour cent, au plus bas depuis mai 2021. Le rythme annualisé sur trois mois évolue autour de 2,6 pour cent. Le narrateur admet cet adoucissement mais nie qu'il clôt le risque d'inflation : les salaires sont un signal retardé, et le vrai test viendra du pétrole et des marchés obligataires. Le chiffre lui-même reste pourtant incontesté, et tous ceux qui écrivent un récit désinflationniste s'y accrochent.

Anticipations Fed et pression obligataire

Il résume la réaction du marché en une phrase : le pari de la mauvaise nouvelle bonne nouvelle . Des données molles ont réduit les chances d'une nouvelle hausse de taux à la réunion d'octobre et ont brièvement porté le Bitcoin avec les actions, même si le Bitcoin a rendu ses gains pendant l'enregistrement. La lecture dominante veut que le rapport faible neutralise totalement le risque de reflation. Il prédit que cet espoir finira en déception, car un choc pétrolier et une frayeur inflationniste vont changer le cours des prix. Selon BusinessInsider, l'effondrement des chances de hausse a été le principal carburant du rally de vendredi, et la foule crie déjà victoire. Selon Kiplinger, une hausse en octobre semble écartée pour l'instant, même si la décision dépendra encore des données à venir.

Le marché obligataire forme la deuxième jambe de l'histoire, sur un ton bien plus dur. Le rendement à 10 ans reste au-dessus de 5 pour cent ; selon les données Morningstar, le taux de référence a clos la semaine à 5,276 pour cent, en hausse de 0,096 point sur la semaine et de 0,555 point en cinq semaines. C'est la plus forte poussée sur cinq semaines depuis janvier 2025 et la plus longue série de hausses depuis novembre 2024. Le repli intra-séance depuis les sommets et le rebond vers la moyenne à 10 périodes ne ressemblent qu'à une pause de surachat. Selon CondorCapital, le passage du 10 ans au-dessus de 5 pour cent est une première depuis 2007, et le seul déficit ne peut porter tout le blâme, avec le pétrole, une économie brûlante et l'offre d'entreprises parmi les moteurs.

Pour autant, il ne nie pas un repli, il l'attend même. Un retour vers le point de rupture en logique de comblement de gap , et l'indifférence du marché alors même que le Trésor doublait puis triplait ses rachats, comptent comme une pause typique après une envolée parabolique. En superposant la rupture, la pentification et la surachat sur le graphique hebdomadaire, il dessine un chemin heurté dont la direction principale reste haussière. Avant le sommet final, plusieurs secousses surviendront, mais chaque secousse n'est pas une occasion d'achat, c'est le dernier appel pour les retardataires. Le seuil est clair : si les taux se raffermissent encore, la marge de respiration des actions se rétrécit.

La thèse du choc pétrolier

Le brut paraît apaisant et menaçant à la fois. Il a cédé 1,82 pour cent vendredi pour finir juste au-dessus de 91 dollars, avec des pertes intra-séance au-delà de 4 pour cent, mais a tenu la moyenne à 50 périodes en imprimant un marteau et un croisement stochastique sur le graphique journalier. Il lit ce mélange technique comme une probabilité croissante de réaction haussière. Selon l'analyse FXStreet, le brut américain a glissé vers 91,50 dollars tandis que le face-à-face entre Washington et Téhéran agit comme le principal vent arrière limitant les pertes. Malgré le repli, le plancher géopolitique continue donc de soutenir les prix.

L'affirmation plus grande va plus loin : le pétrole brut reprendra d'abord 100 dollars, puis inscrira un nouveau sommet. Le raisonnement tient à un motif historique : le cycle des matières premières culmine toujours en dernier, avec les actions au sommet en 2000 puis le pétrole en 2001, les actions en 2007 puis le pétrole en 2008. Avec le S et P au sommet en août, c'est au pétrole de jouer. Il oscille entre deux décomptes : une poussée agressive en cinq vagues ou une correction prudente en A-B-C à l'intérieur d'un plus grand WXY, suivie d'un mouvement mesuré au-dessus de la zone des 119 dollars. Les deux décomptes mènent à la même porte : une fois la correction achevée, une nouvelle jambe haussière commence.

La géopolitique allumerait la mèche. À environ quatre à quatre semaines et demie des élections de mi-mandat, il s'attend à une escalade entre les États-Unis et l'Iran, Téhéran prenant une mesure qui propulserait le pétrole avant le scrutin. L'affirmation repose sur une logique de calendrier plutôt que sur un renseignement vérifiable : un carburant cher mine le moral des électeurs et secoue les marchés. Techniquement, un creux vers le nuage ou la zone des 200 périodes reste sur la table, mais le retournement stochastique pointe vers le haut. Même si les taux se replient, le pétrole peut monter seul, et la décorrélation de court terme semble trompeuse.

Gaps, sommets et divergences

Le cœur du travail graphique bat sur le S et P 500 : comblements de gaps et bougies d'indécision. L'indice a comblé le gap de lundi tandis que le gap 7764 du mercredi précédent plane encore au-dessus. Le doji de vendredi, la vente puis le rebond, le rejet sur la Bollinger supérieure et la ligne de tendance du 30 mars cassée puis retestée racontent une seule histoire : le marché dérive latéralement, et la poussée environ 2,5 pour cent au-dessus du sommet du 2 juin porte la marque d'un balayage de liquidité et d'un short squeeze. Une divergence naissante sur RSI et MACD en 15 minutes pourrait se parfaire avec une poussée en gap-and-trap lundi ou mardi. Il donne le chiffre magique : si 7764 se comble pendant que les sommets de septembre-août tiennent en résistance, le sommet de petite unité de temps se confirme.

Sur le Nasdaq 100, le sommet est déjà là. L'indice a percé au-dessus de 31 000 en séance, franchissant 30 770 et 30 762, mais a clos à 30 807 avec une bougie sombre à longue mèche haute, proche d'une étoile filante. Il y voit le premier signe d'un risque de double sommet : le second sommet dépasse le plus souvent le premier d'un cheveu, ramasse la liquidité puis casse. Il avait prédit que le Nasdaq inscrirait un nouveau sommet pendant que le S et P comblait ses gaps, et cela s'est réalisé ; la question est désormais de savoir si le mouvement est terminé. La divergence sur le 60 minutes et son lien avec le sommet du 3 juin suggèrent que le temps presse pour la hausse. Selon Motley Fool, l'action Nvidia a touché 237,87 dollars le 2 octobre, égalant le record de mai, avec environ 5 700 milliards de dollars de valeur portant l'indice presque à elle seule, nourrie par un chiffre d'affaires trimestriel supérieur de 41 pour cent.

Le squelette des alertes est la divergence baissière . Tandis que les prix sondent de nouveaux sommets en journalier et en hebdomadaire, les indicateurs impriment des sommets plus bas, et un nouveau sommet du S et P achèverait une triple divergence sur RSI et MACD. Il lit le sommet d'août avec les données de dette sur marge et s'attend à ce qu'il tienne. Selon les données AdvisorPerspectives, la dette sur marge a progressé de 2,6 pour cent en août à 1 450 milliards de dollars, en hausse de 37,2 pour cent sur un an et de 33,1 pour cent en termes réels. Cette échelle de levier nourrit le soupçon que la hausse tourne à la dette plutôt qu'au carburant, donnant un socle chiffré à la thèse de l'épuisement structurel.

La trajectoire à venir se dessine en deux temps : d'abord les gaps se comblent avec une montée en gap-and-trap vers 7764, puis une bien plus grande baisse. Si 7764 se comble et que les sommets de septembre et d'août restent en résistance, une structure de baisse en un-deux se forme sur petites unités et casse le support du 2 juin, visant tour à tour les creux de septembre et de juillet puis le creux de mars, soit environ 19,5 pour cent de chute. Le calendrier appelle des ventes vers les mi-mandat, débordant sur décembre et le premier trimestre 2027, rappelant la dure glissade d'avant les mi-mandat de 2022. Le doji reste à double sens : continuation si la résistance cède, retournement si elle tient. Il parie sur la seconde issue et compte la clôture hebdomadaire sous la ligne de tendance comme une preuve. Une note de programmation clôt la séance : le momentum reste baissier malgré une barre d'oscillateur verte, les signaux VIX sont réservés à la prochaine vidéo, et la mise en ligne dominicale à 7 heures de l'Est prolongera le tour des signaux vers le Nasdaq.