La percée de la tokenisation : la SEC fait passer les actions on-chain — pourquoi le Bitcoin a dépassé 81 000 $

Samedi mondial : une semaine dans le vert malgré la Fed

Les marchés mondiaux ont survécu à la semaine de la Fed sans une égratignure, comme le disait le « Samedi mondial » de la chaîne. Le Nasdaq a terminé la semaine en hausse d'environ 0,70 % et a de nouveau clôturé vendredi en hausse ; l'or, après un net lessivage intraday de 90 $ lors de la décision, s'est redressé vers 4 400 $. Si les fonds d'investissement turcs racontent une histoire très locale, la question mondiale était simple : pourquoi les actions n'ont-elles pas craqué alors que la Fed signale encore un mouvement ? La réponse tenait en une pile — les résultats, les attentes et une nouvelle autorisation on-chain venue se superposer au récit de la Fed.

Le 17 septembre, la Fed a abaissé la fourchette cible d'un quart de point à 4–4,25 %, avec une voix dissidente plaidant pour une baisse d'un demi-point. Le dot plot maintient une nouvelle hausse sur la table pour cette année — les investisseurs la situent en décembre, après les élections de mi-mandat de novembre, et non en octobre — mais la conviction est mince. La même dérive s'est produite en août, lorsque les données ont renversé le consensus d'avant réunion. C'est pourquoi chaque chiffre de l'IPC, de l'emploi et du pétrole d'ici décembre est valorisé tick par tick : une lecture d'inflation modérée réduit les probabilités de hausse et soutient les actions, la crypto et les métaux. La semaine dernière, le marché a simplement anticipé cette sensibilité et ignoré le dot hawkish, mais le calcul de fond n'a pas disparu : à mesure que le taux sans risque monte, les valorisations actions devraient, en théorie, baisser. De plus en plus de stratèges le signalent désormais comme un vent contraire à moyen terme plutôt qu'un krach imminent.

Valorisation contre taux sans risque : c'est la charnière. À mesure que le taux d'actualisation grimpe, les objectifs de cours se réduisent généralement — un point repris dans les notes de stratégie de la semaine dernière. Ed Yardeni, vétéran depuis les années 1970, a abaissé son objectif de fin d'année sur le S&P 500 de 8 400 à 7 900, principalement à cause de la trajectoire des taux ; toujours haussier, mais avec moins de points sur la table. Scott Wch de CU et d'autres estiment que la montée des taux finira par entamer la performance des actions. Personne ne parle d'effondrement ; le bouclier, ce sont les résultats. Tant que les géants de la tech affichent des profits et des revenus solides, le geste de la Fed ne réduit pas l'histoire du bilan et le Nasdaq continue de grimper — jusqu'à ce que les taux mordent réellement dans la dynamique des résultats.

Deux thèmes au Nasdaq : la trésorerie Bitcoin et le retour du logiciel

Les plus fortes hausses de la semaine se sont regroupées autour de deux thèmes. Tout en haut figurait Strategy, la société détenant la plus grande trésorerie Bitcoin — quand le Bitcoin bondit, elle bondit. Sous le top cinq, une longue traîne d'actions liées à la blockchain a également surperformé ; si le jambon Bitcoin tient, cette traîne reste soutenue. L'autre thème était le logiciel, mené vendredi par CrowdStrike, Palo Alto Networks et Fortinet, avec des valeurs d'infrastructures IA comme Nebius, classées « logiciels système », juste derrière. Les valorisations sont la nuance : un price/earnings forward proche de 1 360 pour Nebius et de 6 500 pour CrowdStrike montre que le marché paie la croissance à presque n'importe quel prix. Si cette croissance s'essouffle, la correction pourrait être brutale. À l'autre bout, des valeurs comme DUOT affichent des P/E bien plus bas — le logiciel n'est pas une histoire mais deux : les croissances chères contre la valeur sélective.

Le rebond du logiciel vendredi ne se comprend pas sans le retour de bâton contre l'IA de la semaine précédente. Le PDG d'Anthropic a appelé à des limites sur l'IA de frontière — un chercheur a même donné 10 % de chances que l'IA anéantisse l'humanité dans la décennie à venir — et le sénateur Bernie Sanders a prononcé un discours féroce de « stop à l'IA ». La résistance traverse aussi bien les démocrates qu'une base républicaine bruyante, et elle a déclenché une vague de ventes sur les valeurs IA. Puis le président Trump a dit, en substance, « aucune limite, nous sommes en compétition avec la Chine », et les valeurs IA ont rebondi. Le lien avec le logiciel est indirect mais puissant : pendant des mois, le logiciel avait été vendu par peur que l'IA ne rende le code bon marché — quelques prompts remplacent un produit. Si l'IA elle-même se retrouve en laisse, même auto-imposée, ce scénario redouté est repoussé de plusieurs années. Ce report, plus que toute actualité produit, a soutenu le logiciel vendredi. Pour les investisseurs turcs sans bureau de recherche, les fonds tech mondiaux détenant ces valeurs restent la voie classique pour s'exposer.

Ce que signifie la tokenisation et pourquoi on l'appelle la prochaine grande chose

La tokenisation part de la primitive blockchain — un registre décentralisé répliqué sur des milliers de nœuds et étendu bloc par bloc. Cette architecture permet de frapper un jumeau numérique pour presque n'importe quel actif réel, si bien qu'une action Tesla, Nvidia ou Apple tokenisée porte les mêmes droits économiques que l'originale et peut se négocier sur une plateforme crypto quand le Nasdaq est fermé, que ce soit en perpétuelle Hyperliquid le week-end ou en action tokenisée Robinhood en quelques heures. La pièce manquante était le droit : aucune juridiction ne disposait d'un règlement complet d'infrastructure de marché pour les actions tokenisées, États-Unis compris. Tout comme l'approbation des ETF Bitcoin spot en 2024 a fait rally sur l'attente de nouveaux rails bien avant la cotation, les actions tokenisées ont valorisé une promesse similaire tout en restant parallèles à la compensation du DTCC. Des tokens régulés comme le FOBXX de Franklin Templeton et le BUIDL de BlackRock vivent déjà on-chain mais se règlent hors DTCC — la percée, désormais, consiste à fusionner ces rails pour que le même CUSIP puisse vivre dans les deux mondes sous des protections identiques pour l'investisseur, selon un calendrier que le Nasdaq et la SEC ont enfin fixé.

La loi a échoué, l'autorisation est arrivée : Clarity Act contre pilote de la SEC

La crypto a reçu deux gros titres opposés la semaine dernière. Le premier a fait plonger le Bitcoin : le Clarity Act du Sénat — le Digital Asset Market Clarity Act qui devait définir la structure du marché — a échoué à son vote procédural, incapable de franchir le seuil de 60 voix. Les démocrates ont voté contre en bloc, avec des défections chez les républicains ; les marchés de prédiction donnaient l'adoption à environ 14 %, avec des rumeurs au Capitole entre 3 et 5 %. La déception du vote a fait passer le Bitcoin sous les 76 000 $ en début de semaine et a provoqué des sorties nettes des ETF Bitcoin spot américains pendant plusieurs séances. Après 18 mois et des dizaines de millions de dollars de lobbying, le pari politique majeur de l'industrie a calé.

Le second titre l'a fait remonter. Le 8 septembre, le Nasdaq a déposé la proposition de modification de règle SR-NASDAQ-2025-072 pour permettre la négociation d'actions et d'ETP tokenisés sur la bourse ; la SEC l'a publiée le 16 septembre. Le design est volontairement ennuyeux : une action tokenisée est fongible avec son jumeau traditionnel, partage le même CUSIP, porte les mêmes droits substantiels et se négocie dans le même carnet d'ordres du Nasdaq avec la même priorité — la tokenisation est un choix au règlement, compensée via la DTC si le participant l'accepte. La FAQ du Nasdaq souligne qu'aucune refonte radicale n'est nécessaire ; elle compare ce basculement à la décimalisation et aux approbations d'ETF, rendues possibles dans le cadre existant du système national de marché. Puis, le 11 décembre 2025, la SEC a émis une lettre de No-Action à la Depository Trust Company du DTCC pour construire un service de tokenisation pour certaines actions, ETF et titres à revenu fixe. Le DTCC indique que le service sera prêt pour la production au second semestre 2026, d'abord pour les valeurs très liquides — composantes du Russell 1000 et grands ETF indiciels — avec des droits de vote et de propriété identiques aux titres en inscription en compte. C'est la fenêtre « de cinq ans » évoquée dans la vidéo : faute de Clarity Act, le régulateur a ouvert un pilote sur lequel les tuyaux peuvent tourner.

Pourquoi Hyperliquid et Robinhood — et pourquoi le Bitcoin maintenant ?

La transmission au Bitcoin est de la plomberie, pas de la poésie. Les plateformes qui proposent des produits tokenisés — Robinhood pour les actions tokenisées au comptant, Hyperliquid pour les perpétuelles — voient déjà des flux démesurés ; pouvoir négocier une exposition liée aux actions 24h/24 et 7j/7 attire de l'argent frais sur les rails crypto. Dans la semaine du 13 au 19 juillet, Lorenzo Valente, directeur d'ARK Invest, a signalé que le volume d'actifs réels (RWA) sur Hyperliquid avait atteint 26 milliards de dollars, soit 54 % du volume hebdomadaire de la plateforme — la première fois que des actifs non crypto surpassaient la crypto sur un grand DEX de perpétuelles. Les données de Blockworks plaçaient Hyperliquid à 50 milliards de dollars des 79 milliards de volume des DEX de perpétuelles cette semaine-là, avec SK Hynix parmi les actions les plus échangées et Trade.xyz imprimant un record de 5,59 milliards de dollars en une seule journée. En résumé : l'argent de la TradFi s'infiltre on-chain, et le marché valorise ce filet d'eau comme la prochaine jambe de demande du Bitcoin.

L'échelle aide à cadrer le pari. Citi GPS « Tokenization 2030 — Wall Street On-Chain » estime le marché tokenisé actuel à environ 17 milliards de dollars et esquisse un scénario de base à 5 500 milliards d'ici 2030 (haussier 8 200 milliards, baissier 2 700 milliards), porté par les actions cotées et les bons du Trésor plutôt que par les actifs privés. L'appétit des jeunes particuliers pour l'accès 24h/24 et 7j/7 est un moteur central — si 10 % du retail américain passe on-chain, cela représente à lui seul environ 2 600 milliards de dollars de demande pour les actions cotées tokenisées, estime Citi — et la jambe de règlement rattrape enfin son retard à mesure que les stablecoins régulés montent vers 1 900 milliards. Les pilotes du DTCC, du NYSE et du Nasdaq ne sont plus des expériences mais des intégrations dans l'émission, la négociation et le règlement. Le Nasdaq est explicite : les actions tokenisées conservent les mêmes protections que les actions traditionnelles ; le « entre-deux chaotique » de systèmes hybrides fonctionnant côte à côte est attendu, mais il est désormais à l'agenda, plus seulement conceptuel.

Le risque est symétrique et la vidéo a raison de le marteler. Même avec une piste de la SEC, de nombreux tokens seront lancés sans autorisation et échapperont à la surveillance — terre fertile pour les pump, dump et manipulations pures et simples. La crypto est déjà une classe d'actifs extrêmement risquée ; les actions tokenisées superposent le risque actions à la microstructure crypto. Les marchés anticipent aussi les attentes et vendent le fait, comme ils l'ont fait avant les approbations d'ETF de 2024 ; les entrées dans les ETF Bitcoin spot les deux derniers jours de la semaine dernière étaient un achat d'attentes manuel après l'autorisation de la SEC. En Turquie, où le Capital Markets Board (SPK) est le gardien local, la vidéo cite OKX TR comme l'une des plateformes les mieux capitalisées à avoir déposé une demande de licence, offrant plus de 440 paires, des paires en livre et un support turc — mais la licence décide toujours de qui peut opérer. Des fonds à thème blockchain existent via de grands gestionnaires de portefeuille affiliés à des banques turques, mais leur réputation a été entamée. La prochaine grande chose peut monter en puissance vite, et se planter tout aussi vite — la prudence n'est pas optionnelle dans ce rallye.