Fed Faizi Artırdı, Piyasa Neden Rahatladı? 12'ye 0 Kararın Ardındaki Sinyal

Fed'in kararı beklentimin tersine geldi demekle başlıyor Bora Özkent, ama rakamlar net: 25 baz puan artış, oybirliği 12'ye 0 ve politika faizi %3,75-4,00 aralığı. Kevin Warsh'ın başkan olarak ilk artırım kararı bu ve projeksiyonda 2026 sonu için %4,1 medyan var — yani bu yıl bir artış daha masada duruyor. Yine de hatırlatma önemli: bu, 2023'ten beri ilk faiz artırımı ve oylamanın oybirliği olması mesajın gücünü gösteriyor.

Piyasa Neden Düşmedi? Gün İçi Dalga

Açıklama sonrası satış hızlı geldi. Nasdaq gün içinde %+0,8'den %-0,5'e savruldu, Dow Jones ve S&P 500 de geriledi, hatta Nasdaq 100 hafif artıda kalmaya çalıştı. Kapanış ise sürprizdi: Nasdaq günü %-0,1 ile neredeyse yatay bitirdi, Bora Özkent'in portföyü de günü pozitif kapattı. Ertesi sabah erken piyasada tablo tersine döndü — Nasdaq vadeli %+0,9 civarı, Dow ve S&P pozitif, 10 ve 30 yıllık tahvil faizlerinde ise dün %5 üstüne giden yükseliş sonrası geri çekilme görüldü.

Projeksiyonlar Ne Söylüyor?

Güncellenen ekonomik projeksiyonlar hikayeyi yumuşattı. Çekirdek PCE enflasyonu 2026 sonu için %3,3'ten %3,4'e taşındı, fakat 2027 için %2,5, 2028 için %2,2 ve 2029 için %2,0 beklentileri neredeyse sabit kaldı. Fed'in Eylül 2026 FOMC projeksiyon tablosu da aynı aralıkları doğruluyor — uzun vadede %2 hedefi korunuyor. Mesaj kabaca şu: bu yıl bir adım daha olabilir, gelecek yıl artırım yok, sonraki yıllarda ise indirim patikası masada. Ekim toplantısı seçim öncesi olduğu için piyasa o ayı zaten pas geçiyor, fiyatlama Aralık'a kalmış durumda.

Kevin Warsh'ın basın toplantısı ise projeksiyondan daha sertti. 'Şu andaki faiz oranlarının yeterince kısıtlayıcı olduğundan emin değiliz' ve 'enflasyonda düşüş trendinin yeterince güçlü olmadığını görmüyorum' sözleri satışın fitilini ateşledi. Warsh ayrıca projeksiyonlara kendi katkısının olmadığını, Fed'in tek bir veriye değil trend'e bakarak karar alacağını ve kendisinin ileriye dönük yönlendirme kurumunu sevmediğini söyledi. Piyasa şahince cümleleri duydu, ama projeksiyonun tek artışla sınırlı kalmasını daha ağırlıklı fiyatladı.

Piyasanın rahatlama gerekçesi bu ikilikte gizli. Çekirdek TÜFE en son veride Mart 2021'den beri en düşük seviyede ve %2,4 civarına gerilemiş durumda — Biden döneminde faiz indirimine gidildiğinde çekirdek %3,4'tü. Yani verinin kendisi ek sıkılaşmayı zorunlu kılmıyor. Yatırımcıların görmek istediği şey, Warsh'ın Trump baskısına rağmen gerektiğinde artırabildiğini göstermesiydi; o sinyal geldi. Ardından 'sınırlı artış, sistemik sorun yok, savaş ve enerji şokları geçici' tonu devreye girince fiyatlama one and done'a döndü: bir artırım yapıldı, bir artırım daha ihtimal olarak masada tutuldu, sonrası izle-gör.

Trump, Konut ve Petrol Denklemi

Trump'ın tepkisi de tansiyonu düşürdü. Faizlerin %1 ve altında olması gerektiğini yinelemesine rağmen Warsh'a desteğini sürdürdüğünü ve karar öncesi Fed yönetimiyle görüşüldüğünü söyledi. Piyasa bunu kavga yok, paket var şeklinde okudu — tahvil piyasasındaki baskıyı azaltmak için 25 baz puana göz yumulduğu yorumu öne çıktı. Bu siyasi mutabakat algısı, hisse tarafında alımların sürmesi için zemin hazırladı.

Bora Özkent'in de vurguladığı gibi etkinin asıl hissedileceği yer konut. Mevcut piyasada 30 yıllık mortgage oranları %6-8 bandında seyrediyor ve ek faiz artışı konut talebini doğrudan baskılıyor. Yapay zeka yatırımları için 25 baz puanın tek başına durdurucu olmayacağını düşünüyor, ancak 2022 benzeri bir artış silsilesine dönüşürse tablo değişir. Bu yüzden yatırımcıların bugün izlediği iki gösterge net: Nasdaq 50 günlük ortalamasını geri alabiliyor mu ve 10-30 yıllık tahvil faizleri geri çekiliyor mu?

Petrol tarafı ise Aralık'a kadar zaman kazandırıyor. Suudi Arabistan'ın Hürmüz'e alternatif Doğu-Batı boru hattını tedbiren kapatması arz endişesini artırmıştı, şimdi hattın %50'sinin günler içinde geri döneceği konuşuluyor. Aynı gün Husilerin bir Suudi F-15'ini düşürdüğü ve bu roketi kendi geliştirdiklerini iddia ettiği haberi — hatta Antropic'in daha önce benzeri modellerin savaş amaçlı kullanımından şikayeti — jeopolitik riskin neden tam sönmediğini hatırlatıyor. Yine de Ekim'de artırım beklenmemesi, boru hattının açılması ve İran geriliminin yumuşaması senaryosunda petrolün gevşeyip enflasyon korkusunu hafifletme ihtimali canlı. Yarınki Opex günü için yazarın S&P 500 beklentisi 750-800 bandı değil, SPY'nin haftayı o civarda kapatması yönünde bir projeksiyon olarak videoda geçiyor — rakamın kendisi tartışmalı, ama yön arayışının sürdüğü net.