Rotasyon nereye gidiyor? S&P 500 aralığı, çip ve bellek dengesi

S&P 500'de garip derecede sessiz bir hafta geride kalıyor ve endeksi yatay tutan güç, rotasyonun kendisi. Finansallar, sanayiler, malzeme ve temel tüketim gibi sektörlerde ciddi zayıflık var; buna karşılık teknoloji ile bellek tarafı tutunuyor. Sunucu Joey, TheChartGuys ekibinden aktardığı bu tabloda grafiklerde hangi seviyelerin önemli olduğunu ve sıradaki yönün nereden geleceğini adım adım tarıyor. Sektör rotasyonu bu haftanın ana karakteri.

Endeks tarafında S&P 500, düzeltilmiş vadeli grafikte çift tepe sonrası yatay bir aralığa yerleşmiş durumda. Sunucu aralık içi gürültüye takılmamayı öneriyor ve yalnızca 12 saatlik grafikteki alçalan tepeleri izliyor. Fiyat desteğe inip hafifçe altına sarktı ama satışlar devam etmedi; ayılar için teyit yok. Aşağı kırılımda haftalık yükselen dip desteği, yukarı kırılımda ise rekorlar gündeme gelecek.

Endekslerde sıkışma: aralık kırılmadan yön yok

Nasdaq cephesinde görünüm günlükte sıkışan bir aralık. Hafif bir lower low oluşmuş ama devamı gelmemiş, sunucu bunu çift dip olarak okuyor ve fiyatın yeniden dirence dayandığını söylüyor. Micron bilançosunun dengeleri değiştirmesi bekleniyordu ama sonuç fos çıktı; MU hissesi kapanış seviyesinde kaldı ve maddi bir değişim üretmedi. Aralık içinde yönlü önyargısı olanlar tepeden kısa ya da dipten uzun deneyebilir, ancak ana kural aralık kırılmadan sabırlı olmak ve aralık içinde aşırı işlem yapmamak.

Micron cephesinde rakamlar ise hikâyenin heyecanlı kısmı. Şirket dördüncü çeyrekte 54,23 milyar dolar gelir ve hisse başı 33,42 dolar düzeltilmiş kâr açıkladı; düzeltilmiş brüt marj yüzde 87'ye tırmandı, müşteriler 32 milyar dolar nakit depozito yatırdı ve 150 milyar dolarlık gelir kapsamına giren anlaşmalar imzaladı. Forbes'a göre rekor kârın gölgesindeki asıl uyarı, bu olağanüstü marjın sürdürülebilirliği ve rakiplerin dev kapasite yatırımlarıyla girdiği yarışın getirdiği risklerdir. Bellek fiyatları bu yüzden hem fırsat hem kırılganlık taşıyor.

Russell 2000 tarafında tablo çok daha net ve çok daha zayıf. Endeks günlük 12 EMA çizgisinin altında bir sürüş görünümünde; kural basit, bu ortalamanın üstüne çıkılmadan küçük hisselerde iştah yok. CNBC'ye göre Russell üçüncü çeyrekte S&P 500'ün 9 puandan fazla gerisinde kaldı ve bu fark 2020 başından beri görülen en sert çeyreklik negatif ayrışma olarak kayıtlara geçti. Yüksek faizlerin borçla büyüyen küçük şirketleri daha sert vurması bu makasın ana açıklaması.

Rotasyonun üç senaryosu: denge, yukarı patlama, aşağı kırılım

Oran grafikleri bu yılın sessiz kahramanı. RTY/ES oranında 6 saatlik 12 EMA direnç olarak çalışıyor ve sunucu 2026 boyunca bu oran grafiği statükolarının berrak sinyaller ürettiğini vurguluyor. Yöntem şaşırtıcı derecede sade: statükoyu tanımla, ya statükoyla birlikte oyna ya da statüko değiştiğinde harekete geç. Küçük hisselere dönüşün teyidi de bu oranın ortalamayı geri alması olacak.

Yarı iletkenler tarafında SMH endeksi piyasayı ayakta tutuyor ama resmin tamamı pek iç açıcı değil. Yılın hikâyesi değişmedi: bir yanda yarı iletkenler ve bellek, öte yanda herkes. Güçlüler ikna edici bir yükseliş üretmeden tutunurken zayıflar belirgin düşüyor; yani rotasyonun ağırlığı satış yönlü. Buradan üç senaryo çıkıyor: ağırlık el değiştirir ve endeks dengede kalır, zayıflar güçlülere katılır ve rekor gelir, ya da güçlüler zayıflara katılır ve endeks düşer. LSE'ye göre cuma günü zayıf istihdam verisi sonrası Nasdaq rekor kırarken yükselişe çip hisseleri ve dev şirketler öncülük etti. Yarı iletken hisseleri bu yüzden hem destek hem risk kaynağı.

Birincil izlenen alt sektör finansallar, yani XLF. Plan belli: finansallarda bir sıçrama bekleniyor ve bu sıçramanın yarı iletkenleri boşaltıp boşaltmayacağı izlenecek. Çipler gevşerken denge sürerse endeks yatay kalır; zayıflar toparlanırken çipler tutunursa rekor gelir. Morningstar'a göre XLF kritik teknik desteğini aşağı kırıyor ve 3 Eylül zirvesinden bu yana yüzde 9 düşen fon için bu kırılımın üstüne yüzde 5 daha kayıp riski taşınıyor. Tahvil faizleri ile dikleşen getiri eğrisi banka hisselerini tarihsel olarak zorladığı için tablo kırılgan.

Geri kalan sektörlerde satış baskısı yaygın. Sanayi, malzeme ve temel tüketim fonları zayıf seyrediyor ve endeks genelindeki piyasa genişliği çökmüş durumda. Woofun'a göre eylül ayında S&P 500 hisselerinin yüzde 75'i değer kaybetti ve 200 günlük ortalamanın üzerinde kalanların payı yüzde 40,55 ile Mayıs 2025'ten beri en düşük genişlik seviyesine indi. Endeks seviyesi sakin görünürken hisselerin dörtte üçünün düşmesi, rallinin dar bir lider grubuna yaslandığını gösteriyor.

Metal, kripto ve makroda teyit arayışı

Metal tarafında kırmızı bayraklar etkisini sürdürüyor. Altın-gümüş cephesinde GC/ES oranı günlük 12 EMA'nın altında aşağı yönlü sürüşte; metallerin yeniden favori olması için bu oran grafiği cephesinde toparlanma şart. Kitco'ya göre cuma günü spot altın 4.142 dolar ve gümüş 60,23 dolar civarına geriledi, çünkü zayıf istihdam verisi Fed artırım korkusunu azalttı ama yüksek tahvil faizleri ve güçlü dolar baskıyı korudu. Zayıf veri bile metalleri kurtaramadı.

Kripto ise zirvelerde oyalanıyor. Bitcoin 86.757 dolar civarında işlem görüyor, günlük yaklaşık yüzde 3 artıda ve eylülü tarihsel kötü şöhretinin aksine artıda kapatmış durumda. Decrypt'e göre ağustos çekirdek PCE verisinin yüzde 3,3 beklentiye karşı yüzde 3 gelmesi ekim toplantısında faizlerin sabit kalma ihtimalini yüzde 74'e taşıdı ve üçüncü çeyrekte spot ETF'lere 6,34 milyar dolar giriş oldu. Zirvede tutunma ile zirveyi kırma arasındaki farkı makro veri belirleyecek.

Makro sürücü istihdam verisi. Eylülde tarım dışı istihdam 29 bin arttı, beklenti 90 bindi; bu sapma Fed'in ekimde beklemeye geçeceği fiyatlamasını güçlendirdi, Nasdaq rekor kırdı ve oynaklık göstergesi haftanın dibine indi. Bireysel isimlerde Google elmas görünümlü bir sıkışmada salınırken Meta çoklu tepe kırılımı sonrası günlük 12 EMA üstünde sağlıklı bir yüksek dip arıyor. Petrol ve tahvil faizleri risk iştahının diğer iki belirleyicisi olarak masada duruyor.

Kapanışta sunucu yöntemi tek cümleye indiriyor: statükoyu tanımla, ya onunla oyna ya değişimini bekle. Aralık stratejisi de aynı sadeliği taşıyor; tepeden kısa ya da teknoloji hedge'i, cesurlar için dipten uzun, en güvenlisi ise kırılımı beklemek. Oran grafiklerindeki statüko değişimi pozisyon için en sade tetikleyici olmayı sürdürüyor ve 2026'nın dağınık piyasasında bu sadelik başlı başına bir kenar avantajı sayılabilir.