Repli d'octobre des valeurs de croissance et ma liste d'achats

Octobre a de nouveau été rude pour les valeurs de croissance : après le trou de juillet, beaucoup de noms ont rendu 20, 30, voire 50 pour cent en quelques semaines. Les données de CNBC cadrent bien le tableau ; avec le taux à 10 ans au-dessus de 5 pour cent, la vente a touché chaque thème que je suis, de l'orbital à l'électronique de puissance. On aurait dit un bazar où tout le monde court vers la même sortie.

Ma première question ne change jamais : les prix baissent-ils parce que les affaires empirent, ou parce que le prix payé pour les gains futurs vient de changer ? Ce sont deux baisses différentes et je les traite différemment. Les contrats continuent de se signer, les jalons arrivent, les revenus réaccélèrent, pourtant les cotations fondent. Le souci est dans l'étiquette, pas dans le travail.

Le mécanisme est simple : acheter de la croissance, c'est prépayer les gains de 2028 ou 2030. Quand le taux sans risque grimpe de près de 4 vers 5 pour cent et au-delà, ces gains lointains valent moins aujourd'hui. La courbe de TradingEconomics montre la montée ; l'indicateur était à 4,14 pour cent il y a un an et a oscillé entre 3,92 et 5,37 sur 52 semaines. Une promesse lointaine pèse moins aujourd'hui, alors le marché coupe l'étiquette.

Ce fond divise le terrain : les géantes qui impriment du cash portent bien les taux hauts, tandis que les petites financées de l'extérieur rencontrent l'impatience. Les indices flirtent avec des records pendant que beaucoup de lignes de mon panier restent 40 à 50 pour cent sous l'eau. L'écran semble calme de loin, orageux de près ; mes alarmes se taisent sur l'indice et crient sur le panier.

Pourquoi acheter par ce temps ? Les grands gains viennent souvent de détenir des gagnants séculaires avant que chaque doute soit levé, ce qui impose de vivre des recompressions violentes. Je ne cours jamais après chaque écran rouge ; j'ajoute par étapes seulement là où l'histoire se renforce pendant que le cours s'adoucit. Brûler toute la réserve sur la première baisse de 15 pour cent n'est pas mon processus. Avec la peur vers 17 je grignote calmement ; au-delà de 25 ou 30 j'appuierais plus fort.

En orbital je m'appuie sur deux positions. Côté RocketLabCorp l'histoire a dépassé le petit lancement vers des systèmes de satellites complets, avec Neutron qui ouvre des missions plus grandes ; la valeur attribuée reste en retard, à mon avis. Pour le lien direct vers le téléphone, le plan d'AST Science vise un service intermittent en 2026 vers une couverture continue en fin d'année, avec 45 à 60 engins prévus en orbite. Même une fine part de cette couche revaloriserait le titre ; et l'appétit des États comme des opérateurs bouge à peine avec le taux.

Mon thème favori est peut-être l'électricité des machines : le goulot passe de la recherche d'accélérateurs à leur alimentation, avec des watts par baie en hausse et une chaleur coûteuse. Côté Vertiv le tableau est fort, avec $15B de commandes accumulées et une poussée du refroidissement liquide. En conversion, le dossier de PowerElectronicsNews pointe une distribution de 800 volts avec des étages en nitrure de gallium à 97 à 98,5 pour cent de rendement. Quand les taux frappent tout le panier, j'obtiens une décote ; le problème, lui, grandit à chaque conception.

L'intelligence sort désormais de l'entrepôt vers les autos, les robots et les drones ; je l'appelle esprit incarné. Plutôt que parier sur l'humanoïde gagnant, je détiens les yeux et la batterie : côté Aeva, la détection 4D lit position et vitesse ensemble, avec une version intégrée au pare-brise montrée au CES 2026. Côté batterie, Ambiq a dépassé 290 millions d'appareils en très basse consommation et a gagné à Embedded World 2026 avec heliaAOT. Pour les esprits au bord du réseau, le travail par watt veut tout dire.

Le dernier panier est la défense autonome : des systèmes bon marché et répartis qui tiennent quand les signaux tombent. Le dossier de MilitaryEmbedded montre des processeurs de bordure robustes à SOF Week 2026 entrant sur des plateformes comme le P-8A ; sans équipement qui survit aux vibrations et à la chaleur, l'esprit du bord cale. Avec le marché des drones de $36B vers $96B, les titres de la couche cérébrale et de l'électronique gagnent leur place dans mon portefeuille.

Pour conclure : octobre a été moche, deuxième vague après juillet. Mais je traite les décotes comme des surclassements du panier ; là où le travail se renforce et le cours faiblit, je ramasse par étapes. Sans hâte, la peur est calme, la réserve reste prête. Les décisions les plus importantes se prennent dans des passages comme celui-ci ; c'est ce que je fais.