Les craintes s’estompent et le rallye accélère : vigueur de septembre, Fed accommodante et cap sur S&P 8000

Dans Talk of the Tape sur CNBC, l’animateur Dominic a ouvert avec l’avertissement classique de septembre — saisonnièrement le mois le plus faible — et a demandé à trois stratèges s’il fallait accompagner le rallye. Anastasia Amoroso (Partners Group), Ryan Dietrich (Carson Group) et Katie Stockton (Fairlead Strategies) ont balayé un large agenda, du bitcoin autour de 86 000 dollars au panier Mag-7 testant un record intraday. L’effet septembre est cette anomalie calendaire où le rendement moyen de septembre est le plus faible de l’année. Imaginez une marée qui se retire brièvement à la fin de l’été avant de retrouver sa direction. Pensez à un investisseur qui lève le pied début septembre pour revenir mi-octobre ; l’émission questionne si ce vieux scénario reste rentable.

Pour Amoroso, trois foyers de crainte ont été digérés en deux semaines : la hausse du pétrole, le doute sur la dynamique de l’IA lié à la sécurité, et les taux élevés. Le pétrole s’est replié depuis ses sommets locaux, allégeant la pression à la pompe ; le flux d’actualités autour de Meta et de l’IA a calmé la peur d’un essoufflement. Côté taux, malgré le resserrement de la Fed et de la Banque du Japon, l’économie américaine est restée résiliente, la croissance avançant pendant que les craintes étaient intégrées aux prix. La résilience ici signifie que consommation et embauches ne freinent pas brutalement quand les taux montent — comme un camion qui passe la vitesse supérieure en côte sans caler. Scénario éclair : un gérant avec un rapport d’inflation de dix pages résume en une phrase — les taux ont monté, mais la demande et les profits n’ont pas cédé.

La valorisation était la colonne vertébrale du débat. Le multiple prévisionnel (price-to-earnings à 12 mois) du S&P 500 s’est comprimé d’environ 23 fois à 19 fois. Le P/E prévisionnel indique combien vous payez pour 1 dollar de bénéfice attendu ; à 19 fois vous payez 19 dollars pour 1 dollar de profit futur, et son inverse, le rendement bénéficiaire (~5,2%) , sert de comparateur avec les rendements obligataires. Cette compression, selon le panel, a intégré les risques et rouvert une fenêtre de valeur. Si le consensus 2027 de 407 dollars de bénéfice par action se matérialise, un multiple de 19-20 fois pointe vers 7 800-8 000. Les étapes sont simples : 1) agréger le consensus, 2) appliquer un multiple de cycle, 3) déduire la cible. La leçon n’est pas un chiffre unique mais l’hypothèse — la dynamique bénéficiaire porte la cible ; si les bénéfices déçoivent, la cible glisse.

Ryan Dietrich a construit l’autre moitié du tableau autour de la saisonnalité et de la rotation. Le record intraday du panier Mag-7 a relancé la question d’un leadership qui se resserre, mais il a rappelé que la rotation est le sang du marché haussier et jugé sain que le Mag-7 reprenne le relais. Le marché a bondi après la Fed il y a six semaines, puis est resté plat quatre semaines avec des variations hebdomadaires sous 1 % ; le S&P a passé 37 jours sans même un repli quotidien de 1 %. ‘Ne vendez pas un marché ennuyeux’ s’applique : l’ennui précède souvent la prochaine jambe directionnelle. Le retour du bitcoin à 86 000 dollars, au plus haut depuis janvier, a été lié à une Fed perçue plus accommodante que prévu. Pour la seconde moitié de septembre, Carson reste optimiste : septembre a gagné plus de 2 % chacune des deux dernières années, une surprise similaire pourrait se reproduire. Mini-exemple : un portefeuille en recul de 1,5 % sur la première moitié peut finir le mois en hausse si la seconde apporte +2,8 % — c’est ce rebond que parie Dietrich.

La saisonnalité doit se lire avec le cycle électoral. Historiquement, septembre affiche en moyenne un rendement négatif pour le S&P 500, seul mois dans ce cas, mais la dispersion est grande et les deux dernières années ont cassé la moyenne. La note Carson ‘Here comes the worst month of the year’ début septembre anticipait une première quinzaine agitée puis un soulagement après la semaine de la Fed. Ajoutez une année de mi-mandat et l’incertitude grimpe, pourtant octobre-décembre offre historiquement une piste saisonnière plus porteuse. Le cycle de mi-mandat signifie que l’incertitude sur la politique et les dépenses se concentre à la fin de l’été, comme les agendas d’artisans qui s’embouteillent en fin de chantier. Point pratique : le calendrier seul ne décide pas — les catalyseurs (Fed, bénéfices, géopolitique) priment.

Techniquement, Katie Stockton estime que la récente consolidation a interrompu plutôt qu’inversé la tendance haussière. Le rebond rapide depuis des conditions de survente à court terme montre que la tendance primaire reste dominante. Pour durer, le leadership doit s’étendre au-delà des méga-caps vers les semi-conducteurs et l’ensemble du commerce lié à l’IA ; quand la participation est faible, un seul pilier ne soutient pas l’édifice. Les supports autour de 6 180 et le seuil psychologique de 7 000 ont été testés et ont tenu, les acheteurs revenant — comme un amas soudain d’ordres d’achat sur le carnet. Les gaps haussiers dans les semi-conducteurs et les breakouts des méga-caps ont clignoté ‘risk-on’. La dynamique n’est plus celle d’il y a un an, mais la tendance tient — plus lente, mais toujours en montée, comme un cycliste qui a relâché le sprint tout en continuant de grimper.

Ensemble, l’émission propose une synthèse en trois couches : craintes digérées, multiples moins chers et bénéfices qui tirent les cibles vers le haut, tandis que rotation et saisonnalité confirmeront ou freineront l’histoire. Le pétrole reste à surveiller avec des risques d’offre au Moyen-Orient qui soutiennent les prix à la pompe, mais la baisse d’un quart de point de la Fed le 17 septembre à 4,00-4,25 % et le guidage de deux baisses supplémentaires cette année ont tiré le marché vers une lecture accommodante. Au Japon, le taux directeur à un plus haut de trois décennies refocalise les différentiels mondiaux. Le retour du bitcoin à 86 000 dollars après huit mois et des flux hebdomadaires vers les ETF proches de 1,7 milliard montrent que l’appétit pour le risque déborde vers la crypto. La watchlist est claire : les révisions bénéficiaires continueront-elles de grimper, les semi-conducteurs porteront-ils le leadership, et la fin septembre suivra-t-elle la moyenne historique ou répétera-t-elle la surprise haussière des deux dernières années ?