Couvrir les marges à 80% d'AppLovin : pourquoi Chip Stock Investor ajoute Unity au panier

La vidéo s'ouvre sur l'acquisition d'utilisateurs mobiles : quand vous entendez acquisition mobile , pensez AppLovin et Unity . L'équipe Chip Stock Investor rappelle une liste d'actions jeux vidéo publiée la semaine précédente et une petite position sur Take-Two Interactive — un pari sur une migration vers les franchises console comme Grand Theft Auto 6 et NBA 2K27 . Le cœur du débat est côté mobile : AppLovin , passé de l'obscurité au leadership, fait désormais face à Unity Software , à la nouvelle cotée Liftoff Mobile (LFTO) et à Digital Turbine (APPS) . Mettre les quatre côte à côte n'est pas un cas haussier AppLovin — c'est un test de ce qui peut mal tourner pour le leader à haute marge.

Pourquoi la croissance du chiffre d'affaires change de direction

Le premier écran utile est la croissance du chiffre d'affaires . AppLovin ralentit sur le dernier trimestre — l'une des deux raisons de pression sur le titre — tandis que les trois petits pairs accélèrent. Le management d' Unity indique sur les comptes rendus et slides que la croissance revient, documentée sur son site investisseurs. Les chiffres cadrent : Unity T2 2025 chiffre à 441 millions de dollars , en recul de 2% annuel, mais Unity Ad Network progresse de 15% en séquentiel et pèse 49% de Grow Solutions . À fin d'année le virage est net : Unity T4 2025 à 503 millions , en hausse de 10% annuel. AppLovin reste bien plus grand — 1,259 milliard au T2 2025 , +77% annuel — mais la direction diverge, ce qui change le récit concurrentiel.

Le second signal, plus structurel, est la marge . Deux chiffres ancrent la vidéo : 77,7% de marge opérationnelle pour AppLovin et 66% de marge de free cash-flow sur douze mois. Dans la publicité digitale hyper concurrentielle , ce niveau pose une question de durabilité — formulée comme *votre profit est mon opportunité*. À l'opposé, Unity affiche -6% en opérationnel GAAP, avec une marge de free cash-flow sous 30% en TTM, mais en redressement : 133 millions d'exploitation et 127 millions de free cash-flow au T2 2025, puis 121 et 119 millions au T4 2025 — traces cash du retournement. L'économie est simple : un Unity heureux à 20% de marge casse les prix avec plaisir et grignote le pool d'AppLovin à ~81% de marge EBITDA ajustée .

Analogie Amazon et menace de remise

L'analogie Trade Desk–Amazon rend le mécanisme intuitif. Comme Amazon a proposé aux marques *utilisez notre DSP, on vous fait une remise*, Unity et Liftoff peuvent actionner un levier similaire. Liftoff Mobile , soutenue par Blackstone , a déposé son IPO le 13 janvier 2026 selon Bloomberg et levé 437 millions selon Yahoo Finance — du capital frais qui permet une sous-enchère sur un marché encombré. Avec Digital Turbine montrant des signes de vie après son pic pandémique, le tableau se complète : la marge proche de 80% d'AppLovin est visible par tous, chaque remise tente d'en prélever une part.

La thèse long terme dépasse la bataille de marge et parie sur une explosion de création de jeux par l'IA . Le pari est le flywheel complet d'Unity — aider à créer puis à promouvoir dans la même maison — renforcé par Unity 7 prévu cette année. Preuve précoce : Unity Vector : +15% séquentiel au T2 2025, qualifié ensuite de croissance rapide , et au T2 2026 +23% séquentiel, dépassant 1 milliard de run-rate annuel deux trimestres en avance. Calendrier : bêta T4 2026, sortie T1 2027 . Unity fait pression sur AppLovin non seulement par le prix, mais par un levier IA côté création qui peut multiplier offre et inventaire publicitaire.

D'où l'idée d'un panier à deux bifurcations . Branche un : les joueurs migrent hors mobile vers la console, Take-Two profite du cycle NBA 2K / GTA . Branche deux : l'IA fait exploser la création mobile , Unity capte la part via son flywheel création+growth . Le message est que l'industrie du jeu vidéo est de retour en croissance en 2025 et que des positions complémentaires valent mieux qu'un pari unique. La trace financière le confirme : perte nette Unity ramenée à 401 millions en 2025 contre 664 millions , et aperçu T2 2026 à 546,5 millions ( +24% ) avec EBITDA ajusté 160 millions à 29% .

En pratique, c'est une couverture si vous détenez AppLovin et une comparaison côte à côte si vous l'envisagez . La vidéo est franche — *achetons-nous au plus bas ? Non* — notant des occasions manquées l'an dernier. La validation financière mise en avant est le contrôle des coûts et un free cash-flow robuste et croissant : rémunération en actions à 14% du chiffre , plus bas historique, BPA ajusté 0,18 $ au T2 2025 et 0,24 $ au T4 2025 . La watchlist est claire : la décélération d'AppLovin persistera-t-elle, l'élan Vector / Ad Network d'Unity tiendra-t-il, la tarification Liftoff fera-t-elle baisser le marché ? Les réponses diront si couvrir 80% reste prudent.